2024年11月21日 星期四

(2024-11-21) 天然氣

美國目前是全球最大的天然氣生產國和液化天然氣出口國。美國天然氣的產量和雄居第二位的俄羅斯相比,是1.45比1的關係。

美國天然氣的主要產區集中在東部的阿帕拉契脈(也就是葉岩氣的發源地)和東南部的德克薩斯和墨西哥灣地區(也就是葉岩油的發源地)。密集的天然氣管線將天然氣產地與天然氣主要消費中心連接起來。

美國地域廣闊,氣候環境比較複雜。當東北部的緬因州千里冰封的時候,東南部的佛羅里達和西南部的聖地牙哥溫暖如夏。氣候條件決定了各地的天然氣現貨價格有著非常大的差距和變化。天然氣現貨商們利用網路連接展現和交易各個主要城市和地區的天然氣現貨。

路易斯安那州在墨西哥灣,夏季炎熱潮濕,其他季節氣候相對比較溫和。特殊的地理位置和密集的管道連接,令路易斯安那州的Henry Hub成為美國最重要的天然氣價格樞紐。





(2024-11-21) note

扑中LMND,逆市賺了兩根大陽燭,短短兩日約35%。

做對了一個動作,發現市場選擇LMND後,迅速止賺ROOT,加注LMND。兩者概念接近,但有分別,觀察到走勢分歧後才醒覺。

感覺有排炒,至少在100億美元前,都咬住不放。



2024年11月20日 星期三

(2024-11-20) 球卡

球卡原來都有升值能力及活躍二手市場。

1張1952年紐約洋基傳奇球星Mickey Mantle的新人簽名球員卡,在2022年8月以1260萬美元天價賣出,寫下球卡價格歷史新高。

熱門球卡的增值速度十分驚人,吸引藝人名人投入。

2020年 Kobe Bryant墜機身亡,Kobe簽名卡價值瞬間暴漲10倍;2022年底,巴西前球王比利離世,他的球卡也全數漲3倍。

以美國為主要交易市場,平均每秒就有兩張球員卡交易。



2024年11月19日 星期二

(2024-11-19) CTA

CTA策略(Commodity Trading Advisor Strategy),稱為商品交易顧問策略,我自己簡單理解就是炒期貨,農副產品、能源,以至利率、股票指數。

有統計,與傳統股/債市場差異較大,產品之間的相關性也很低,過去幾次危機(911、2008年、疫情),CTA基金的表現都不錯。。

(2024-11-19) note

這記錄主要是我的trading plan,或交易想法,没有長篇大論的分析,也不構成建議。目的是讓我trade my plan。

買回ALAB,加入TSM進底倉;

減持COIN及MSTR,買回MARA;

買入BE;


2024年11月18日 星期一

(2024-11-18) note

短線倉買入兩隻,ROOT及LMND。

我視之為同一板塊或概念。

(2024-11-18) Michael Saylor

2020年8月開始,Michael Saylor宣佈將公司MicroStrategy儲備資金轉換爲比特幣。

目前, 該公司累計持有279420個比特幣。均價約$42888,浮盈 $13563035613.94。

MicroStrategy不斷通過股權、債權融資大手筆買進比特幣,美股有At-the-market offerings機制,市價發行/增發,高交易流量使得大規模股票出售成爲可能,其股票市值相對於比特幣持有量有2.8倍溢價。

計劃在未來三年通過210億美元的股權和210億美元的債券籌集420億美元。按當前價格計算,這意味着公司將購買近60萬個比特幣,約佔比特幣總供應量的3%。




2024年11月17日 星期日

(2024-11-17) 潘蘇通

看了何文田豪宅傲玟,整件事真是很有趣。

政府在2016年推出招標的一幅用地,當時高銀金融以63.81億元投得,在2017年獲「工銀亞洲」批出72億元的貸款,作為收購土地及建築工程費用之用。

也就是潘蘇通自己没有花一分錢,還借多8億做建築費。

在2019年10月開售時,受當時社運及經濟氣氛影響,最終樓盤僅售出28個單位,套現11.9億元,銷情慘淡。

潘蘇通陷入財困,開始嘗試左右騰挪,借錢周轉。

美國著名的基金橡樹資本提供75億元的融資,令項目得以翻生,年息14厘,逾期還款需額外罰息8厘。

同時,潘蘇通以年息30-48厘,向內地商人田偉借取5億元來周轉,藉以支付承建商金門工程費用。這筆錢實際上去了潘蘇通妻子劉建明戶口。

没有支付工程費導致承建商離場,售樓紙被撤回。橡樹資本發現後,委託「羅兵咸永道會計師事務所」接管了項目。






(2024-11-17) House of Morgan

J.P.摩根大通銀行,與華爾街兩大投資銀行之一的摩根士丹利的源頭都是100多年前的金融大享約翰·摩根創建的J.P.摩根公司。

在1913年去世時,約翰·摩根給他的兒子留下了巨大的家業,其中就有他創建的J.P.摩根公司。1935年,J.P.摩根公司被迫拆分成兩個公司,一個還叫J.P.摩根公司,另一個叫摩根士丹利。在隨後的80多年裡,J.P.摩根公司進行了很多次收購與兼併,發展為J.P.摩根大通銀行,是美國的四大銀行之一。

J.P.摩根是商業銀行,而摩根士丹利是投資銀行。最根本區別是作為投資銀行,摩根士丹利不能吸收公眾的存款。


2024年11月16日 星期六

(2024-11-16) Prime brokerage

投行PB業務大概有20%收入來自交易,融資融券則70%。其他託管及清算要大量人力、資源投入,利潤不高。

主要替對沖基金集資找LP、stock lending、market making、清算交收,收取佣金及spread。

全球prime brokerage industry 競爭很激烈,領頭有高盛和摩根斯坦利,每年的行業利潤有幾十億美元,是一個revenue making industry, 很多人以為是後台,其實是front office pay。

(2024-11-16) note

中了兩棍:

HIMS -25%,亞馬遜推出其低前期定價的遠程醫療和藥物計劃;

OKLO -22%,第三季度財務業績;

舔傷口,繼續。

(2024-11-16) note

11月15日的消息證實了我對DJT的看法。特朗普媒體科技集團的一份監管文件中顯示,主要股東ARC Global Investments已出售其在該媒體公司的幾乎所有股份。

早一兩周已經認為大選落地,是莊家散貨時機。若消息出後再做判斷,我“食得屎”。

特朗普擁有近1.15億股股票,近53%的股份。

2024年11月14日 星期四

(2024-11-14) MD

投行的職級體系,Analyst → Associate → VP(Vice President)→ MD(Managing Director)。

VP中文可能譯做副總裁,但實際上有一大堆,只是方便見客。

英國傳統企業最高決策者一般被稱作Managing Director,二戰後,金融行業迅速發展。由於投行業務人員經常要與企業負責人(MD)打交道,為了方便溝通,創造一種名義上的“身份對等”,故將投行業務團隊負責人也稱為MD。後來非金融行業的企業逐漸使用CEO,MD稱呼逐漸淡化,但是投行反而發展成為一套MD職級體系。



2024年11月13日 星期三

(2024-11-13) 政商關係

高盛150餘年屹立不倒,成功的秘訣之一是政商關係。

1869年成立的高盛曾是一家名不見經傳的票據商和小型投行,在大蕭條中遭受重創,從底層摸爬滾打的Sidney Weinberg臨危受命,帶領高盛成功押注羅斯福,為其競選總統提供資金,並配合其實施新政,將美國金融影響力擴張至世界各個角落,同時通過“旋轉門”籠絡政府人才,獲取了政商界客戶資源。

高盛被譽為美國金融高官的“西點軍校”,為美國政壇輸送過三位財政部部長(布殊、奧巴馬、特朗普),四位美聯儲地區主席,十余位高管擔任過美國高級經濟政策顧問,掌握著美國經濟金融大權,為高盛帶來了豐厚業務。


(2024-11-13) note

押中了RKLB,半年由$4炒到$18。盤後業績推升股價26%。

Trump當選有利航空航天與國防公司股價。RKLB製造Electron火箭,有穩定而頻繁的發射紀錄,目前發射頻次僅次於Space X。

北美市場SpaceX是公認的No.1,Blue origin有貝索斯支持,財大氣粗只做大項目。兩者都没有上市,所以答案就是RKLB。




2024年11月12日 星期二

(2024-11-12) note

BTC相關概念的股票熾熱,COIN短短5個交易日拉升近90%。

這板塊有多隻,但我主要交易COIN、MARA、CLSK及IREN。

以前不知道礦股怎樣炒,現在明白主要是炒資本支出,當算力及挖礦效率提升,資金就會推升。


2024年11月11日 星期一

(2024-11-11) note

 Credit services板塊,我主要追蹤及交易三隻,分別是SOFI、AFRM及UPST。

目前升得最急的是UPST,這隻股我由$400已經開始留意,底部磨了兩年多,還是走出來了。



2024年11月10日 星期日

(2024-11-10) 巴菲特投資高盛

金融危機期間,雷曼兄弟倒閉,高盛股價大跌,找巴菲特投資。

交易結構:

借給高盛50億美金購買優先股,但高盛必須每年支付5億美金的利息,提早贖回要支付5億美金的溢價,同時給巴菲特4.43億股按照股價為115美金/股行權價的高盛渦輪,有效期到2013年的10月8日為止。

這張伯克希爾名片讓高盛馬上得以出售250億美金,125/股的股權,而且資本市場超額認購,股價也一路漲到了190美金/股。很快,TARP的100億美金也注入了,不過,2011年,公司股價又跌到了90美金/股。

後來巴菲特行權了1.2億股(沒有行權4.43億股),可能也是對高盛的前景有所忌憚。兩方在2013年3月修訂了契約

2007年的時候,資產/淨資產是26x,2013年的時候,資產/淨資產是12x,而2022年的時候資產/淨資產是13x,杠杆率從2007年到2013年明顯降低了;

巴菲特,TARP,和股權融資三管齊下,高盛已經完全沒問題了,所以從2010年開始回購自己公司的股權,且得到了聯儲的認可。

(2024-11-10) 巴菲特投資所羅門兄弟

1987年巴菲特投資了7億美元購買可轉換優先股,票面利率是9%,每年利息收入約6300萬,佔據所羅門公司利潤的約15%,轉換成普通股的股價是38美元。

1991年5月,所羅門兄弟公司被指控1990年12月和1991年5月之間,通過提交虛假客戶報價在美國財政部債券拍賣中,將虛假客戶拍中的國債,隨後轉為公司持有,持有國債超過了法律規定每位經紀商持有不得超過35%的上限,一直到8月巴菲特才知道這件事。

1991年8月13日,紐聯儲來信,要求所羅門兄弟十天內呈報所有的違法事件,外面還不知道有這封信,兩天股價跌25%,但是,著火的不是股價。所羅門兄弟資產1500億美元,是全美前五大銀行,實際股本40億美元,外加160億美元中期票據,它負債1300億美元,都是六個月內到期的短債。

8月16日早上六點,巴菲特還沒起床,接到電話,所羅門兄弟全體高層皆總辭。

8月18日,美國財政部下重手,告知將要停止所羅門兄弟投標國債,包括代客交易。巴菲特打電話給美國財政部長,盼收回成命,並提醒所羅門兄弟一倒,骨牌效應不只是大地震,而是後續的大海嘯。所羅門兄弟最大收益來自國債交易,它是債券的莊家,被罰不能與美國聯準會交易,那就沒得玩了。

四小時後,部長回電給巴菲特,同意死罪可免,所羅門兄弟不准代客交易,但是可保住公司投標。

配合監管與司法調查,與美國政府達成和解,罰款兩億九千萬美元。忙了幾個月,度過危機,他立刻把董事長交給別人做。

這件事給他惹了很多麻煩,很多媒體攻擊他,名譽受損。

1995年一部分優先股被所羅門公司回購,1997年,所羅門兄弟被旅行家集團(Travelers)收購,每股81美元。


2024年11月9日 星期六

(2024-11-9) Departments

投行分前中後台,做前台的一般意義上的投行業務。

前台包括IBD、Sales & Trading、主要服務Ultra high-net-worth individuals的Private banking& Wealth Management及服務公司客的Asset management。

Investment Bank Division負責Initiate及Pitch M&A、 Pre-IPO Deals;

Capital Market分為ECM (Equity Capital Market)及DCM (Debt Capital Market),前者負責處理新股上市IPO,而後者則專門處理債劵的有關流程,如Pricing及Deal Execution。

如果將IPO分為承攬、承做及承銷三個階段,IBD負責承做,而ECM是承攬,做路演,為股票定價,服務融資方。ECM不會有太多modelling的工作。

另外有一個Equity Research,主要對二級市場,研究已經上市了的股票,sell side服務投資方。與IBD之間會有Chinese wall。