心理散策

2026年7月14日星期二

(2026-7-14) 超級併購年

全球生物醫藥的M&A進入罕見的超級併購大年，2026年上半年，10億美元以上的已經有34宗以上，總金額突破1300億美元。

大型藥企没有條件等待十年去建立內部管線，在專利懸崖的焦慮下，只能透過收購。

(2026-7-14) Vertex百億美元收購Crinetics

7月6日，Vertex Pharmaceuticals (VRTX) 與 Crinetics Pharmaceuticals (CRNX) 共同披露收購協議，企業將以每股 85 美元現金完成標的全額收購，交易對應 Crinetics 整體股權價值約 100 億美元，扣除標的賬面現金後淨交易對價 88 億美元，交易預計 2026 年第三季度完成，消息落地後 Crinetics 盤後股價實現翻倍上漲。

Crinetics 成熟商業化管線與在研創新藥，已獲批藥物 Palsonify 用於成人肢端肥大症治療，落地後將直接爲 Vertex 帶來持續性營收增量；在研管線 Atumelnan 針對先天性腎上腺皮質增生症，市場空間達數十億美元，同時可拓展庫欣綜合徵治療適應症，機構測算管線峰值年營收有望突破 50 億美元，支撐企業長期雙位數收入增速與行業領先運營利潤率。

Vertex 計劃依託自有現金搭配債務工具完成交易資金籌措，美國銀行、摩根士丹利提供 45 億美元全額過渡性融資，收購落地後企業罕見病內分泌賽道。

(2026-7-14) Trading Log# SNDK

短短兩周，AI半導體經歷了一輪快速而猛烈的sell off。

周一韓股崩跌，盤前SNDK一開已經插8.11%。在弱勢反彈時short sell，日內想不到還有10%的空間。

2026年7月13日星期一

(2026-7-13) SK海力士

韓股SK海力士在美股市場以ADR上市，美國機構現在可以直接進行現金交易，相比於此前通過韓國本土股票進行掉期交易更具成本優勢。

花了些時間了解這些機構投資者的操作:

由於韓國股票必須以韓元（KRW）交易，而美國機構手頭上通常是美金（USD），這就會涉及跨國資金調度與匯率風險。

美國機構通常會透過外匯掉期（FX Swap）或股票衍生性金融商品（如權益掉期 Equity Swap）來操作。

大型跨國資產管理機構（如 BlackRock、Vanguard）或大型銀行來說，會運用傳統的外匯掉期。

美國機構與一家國際投行（例如摩根士丹利、高盛等作為掉期交易對手）簽訂外匯掉期合約。投行按照當時的即期匯率（Spot Rate）將等值的韓元給美國機構。再用這筆韓元，在韓國股市（KRX）買入目標韓國股票。

好處是不需要擔心韓元大貶導致資產縮水，也享有該韓國股票的漲跌幅與股利收益。

對沖基金或高頻交易機構來說，純粹賺取股價價差，且不需要實體股票所有權或投票權。更多是用Equity Swap，不需要拿出一大筆本金去換韓元、買股票，只需要向投行（如高盛、摩根士丹利）繳交保證金，就能槓桿操作數倍的股票部位。而且在權益掉期下，真正的股票持有者是投行，對沖基金的名字不會出現在韓國交易所的公開大股東名單中。

韓國等新興市場對外資有較嚴格的實名登記與資本管制（例如過去的 Foreign Investor Registration 制度），透過投行直接做 Swap 可以省去大筆合規成本。

(2026-7-13) Trading Log# Thought

在2015年進入股市，做的就是day trade。後來2020年大牛市，已經覺得這種揼石仔没有意思。再過五年，我想法謙卑了，所謂intraday trading也不過是一種風控手段。

没有所謂優劣，不少加拿大或美國的trader靠做這個年入百萬美元以上，是一種積小勝為大勝，滴水穿石。

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周一，亞洲市被韓國拖冧，美股早段納指跌1%。專注PENG，成了最佳避風港，10:30分已經倒升。

想通了真正的強勢股定義，也想通了只有專注強勢股才能穿越周期，進入穩定獲利。

2026年7月11日星期六

(2026-7-11) PENG業績造好

在5月20日開始追蹤PENG，那時$46，已經升了不少。7月業績後由$60幾日內拉至$89.86。

先進計算業務預計將下降15%-20%，此前預期爲下降15%-25%；
集成內存業務預計增長90%-95%，此前預期爲增長65%-75%；
優化LED業務預計下降5%，此前預期爲下降5%-15%；

管理層對2027財年的收入和每股收益指引分別爲$21.9億和$3.41，估值對比上次明顯提升了，看能否升穿$100。

由於市場需求(對建立AI Factories和HPC)非常強勁，Penguin 成功從傳統的硬體組裝與記憶體模組轉型，成為 AI 基礎設施領域的玩家。

管理層的經營戰略很理智，出清其在巴西記憶體模組業務的剩餘股權將所有核心資源與資金，完全聚焦在更高毛利、更高成長性的 AI 與硬體平台解決方案上。

2026年7月10日星期五

(2026-7-10) META賣算力

過去兩年，Meta 在 AI 基礎設施上的投入節奏驚人。2025 年，公司資本支出 722 億美元。2026 年的指引區間被上調到 1,250 億至 1,450 億美元，幾乎翻倍。Meta 正在運行和規劃的算力規模已經可以跟任何一家超大規模雲廠商比。

在7月1日META表明準備把部分AI算力對外出售後，股價當天跳空高開，最終收漲8.81%至$612.91，創下今年最大單日漲幅之一。

消息傳出後，關於 Meta 股價當日上漲約 9%，收於 612.91 美元。與此同時，CoreWeave 下跌 13.9%，NEBIUS 下跌 17%，另一家 GPU 雲公司 IREN 也遭到拋售。

市場的第一反應，是 Meta 終於找到了一條消化巨額 AI 基建投入的路徑。但另一層擔憂也隨之出現：如果連 Meta 都開始出售「多餘算力」，是否意味着 AI 基礎設施已經階段性過剩，大模型落地速度不及預期，後續芯片和數據中心需求可能降溫？

CEO扎克伯格接受採訪時直接否認了算力過剩。股價從低點$577一路反彈，最終收漲4.7%至$631.48。AI算力過剩的「陰雲」至此已完全消散。

(2026-7-10) NVDA估值回落

今年NVDA升幅不足10%，大幅跑輸費城半導體指數高達85%升幅。

美銀預測EPS為9.09美元，對應2027財年預期市盈率僅約16倍。這一估值水平是英偉達近7年來的歷史低位。

資金正由上一輪炒GPU，轉向ASIC晶片，或押注HBM。

2026年7月9日星期四

(2026-7-9) Trading Log# 加倉

市場進入調整，盤前加倉3隻跌至目標價位的股票，分別是APLD、IREN及NVTS。

我的參考指標是250天均線。

2026年7月8日星期三

(2026-7-8) MSTR金身已破

2020 年 8 月，Michael Saylor 推動 MicroStrategy 將比特幣作為主要儲備資產，通過發行股票和可轉債持續買入，形成“比特幣杠杆代理”模式。公司反復強調“永不賣幣”，Saylor 本人多次公開表示“賣腎也要保比特幣”。這一敘事支撐了 MSTR 長期溢價估值，吸引大量追隨者。

近期出售 3588 枚 BTC，價值約 2.16 億美元，爲該公司歷史上規模最大的一次比特幣出售。

這是 Strategy 自 2022 年 12 月以來首次出現大規模淨賣出。此次出售分兩批完成：6 月 29 日至 30 日期間賣出 1363 枚 BTC，平均價格約 59256 美元，套現 8080 萬美元；7 月 1 日至 5 日期間賣出 2225 枚 BTC，平均價格約 60773 美元，套現 1.352 億美元，總計獲得約 2.16 億美元資金。

出售後持倉降至 843775 枚，仍為全球最大企業比特幣持有者，同時保有 25.5 億美元現金儲備。