“一個多方參與的賽局，你的決策收益不僅取決於你的行動，還取決於對手的行動。”
2026年7月18日 星期六
2026年7月17日 星期五
(2026-7-17) Uber收購Delivery Hero
在 2026 年 7 月 16 日，Uber 宣布已與 foodpanda 的德國母公司 Delivery Hero 簽署合併協議。
Uber 提出以每股 41.5 歐元現金進行收購，交易總估值高達 148 億美元（扣除 Uber 原本已持有的股權後，實際新增現金支出約為 137 億美元）。
交易完成後，Uber 將取得 Delivery Hero 旗下在全球 50 個市場的外送品牌，除了 foodpanda 外，還包含韓國的 Baemin、中東的 talabat 以及拉丁美洲的 PedidosYa 等。這將使 Uber 的全球業務版圖從 49 個市場一舉擴大到 99 個市場。
由於這筆世紀併購案規模極大，目前雙方僅處於「簽約」階段，後續仍須通過各個國家與地區主管機關的反壟斷審查。市場預計，該筆交易最快將於 2027 年下半年 正式完成。
==========================================================
這是全現金收購，Cash consideration。Uber 没有透過發行新股（股票交換），而是透過其資產負債表上的現有現金，以及已簽署約 140 億歐元的過渡性貸款來支付這筆收購。
(2026-7-17) Trading Log# Catching a falling knife
6月以後，單隻股票都控制在US$5000以內，還是覺得自己愚蠢，買太多太早，至少等存儲股崩盤，風險稀放後才進場。
如果我如此輕倉分散都痛，估計這周不少散戶要上中環IFC排隊。
(2026-7-17) 魏晉南北朝
最近在讀黃易的邊荒傳說，背景大概是東晉十六國（317年－420年）。周顯也寫過一本五胡戰史，也是同一背景。
我發現自己極大興趣，一邊讀，一邊翻查真實歷史。
這種學習方法完全没有在學校時的壓力，按這速度，讀完本小說，會變成半個魏晉南北朝專家。中學時讀中史只記得女教師長得不錯，至於教了什麼，基本全還給她了。
魏晉南北朝是中國歷史上一個著名的分裂、動盪、融合時期。它介於東漢和隋朝之間，歷時近400年。這一時期政權更迭頻繁、戰爭不斷，但同時也促進了北方少數民族與漢族的空前大融合，並在文化、藝術和宗教上取得了極高的成就。
另外有套電視劇大明風華，也未有時間，估計煲完64集也摸清明初歷史。
(2026-7-17) ASML業績
截至7月10日，FactSet的數據顯示，市場預計二季度「半導體及半導體設備」行業利潤同比增長131%，營收增長75%。
利潤增長131%意味着市場已經提前定價了一輪極強的景氣週期。當前市場預期結構極度不對稱：僅「大幅超預期+上調指引」才能推高股價，而稍微不及預期則會有很強的懲罰力度。符合預期只能證明此前的上漲合理，只有明顯超預期、繼續上調指引，才有機會推動股價進一步重估。
阿斯麥 ASML的二季度營收93億歐元、淨利潤29億歐元，均超過預期，並將全年收入指引大幅上調至430億—450億歐元。如此強勁的業績仍未能扭轉芯片板塊下跌，ASML自身的漲幅也在盤中明顯收窄。好消息已經很難帶來持續上漲，短期交易結構進入了「預期透支」階段。
(2026-7-17) 韓國收緊槓桿ETF
今年以來，韓國證券交易所已出現37次暫停交易，超過一半發生在5月單股槓桿產品推出之後。
韓國金融服務委員會（FSC）7月16日正式宣佈，將收緊針對單一股票槓桿ETF的監管措施，包括：將最低按金由1000萬韓元提高至3000萬韓元；按金僅允許使用現金；單一股票槓桿交易每次最多隻能買入20股；禁止推出新的單一股票槓桿產品。
過去一年，在AI服務器和HBM需求推動下，美光、SK海力士等存儲龍頭成爲韓國散戶和槓桿ETF資金重點押注對象。監管收緊意味着這部分增量資金受到限制，同時槓桿產品去槓桿也進一步放大了股價波動。
存儲股槓桿ETF資產規模佔相關公司市值的比例約爲普通股票ETF的三倍，使其成爲行業波動的重要放大器。一旦股價進入調整，槓桿ETF每日收盤前的再平衡機制又會進一步加劇跌勢。
這類產品通過期權、掉期等衍生品維持固定槓桿比例，一旦股價開始下跌，就需要每日收盤前進行再平衡，持續賣出相關資產，從而形成"下跌—減倉—進一步下跌"的負反饋循環。
2026年7月16日 星期四
(2026-7-16) Trading Log# Compliance
在社交平台上見到有個散戶的富途賬戶被封，原因是涉及最近的美股FUTU insider trading案，被美國那邊凍結了。
估計未是真是其中一個操縱賬戶，可能是跟蹤大戶期權異常交易而同一時間建倉，被SEC殺錯。
(2026-7-16) AAPL產品漲價
AAPL在6月出現過一次明顯調整。
由於半導體行業將產能優先轉向人工智能（AI）數據中心所需的高帶寬內存（HBM），導致消費級內存與存儲晶片（DRAM）成本飆升。
執行長 Tim Cook 此前預告漲價「不可避免」後，蘋果於 6 月 25 日正式上調多款 Mac 和 iPad 產品售價。其中 Mac 最高提價 20%，iPad 最高提價 25%，調價幅度達 100 至 300 美元不等。
這種罕見的「週期中漲價」讓分析師與投資人擔憂，在目前的經濟環境下，將高昂成本轉嫁給消費者會抑制消費者的購買慾望，從而破壞硬體銷量增長。
蘋果於 6 月初召開全球開發者大會（WWDC 2026），投資人最在乎的關鍵 AI 功能依然缺乏具體、明確的消費者發布日期，引發市場對「iPhone 換機超強週期」何時能實現產生懷疑。升級後的 Siri 在底層深度依賴 Google 的 Gemini 模型，這削弱了蘋果作為「獨立、高利潤率 AI 巨頭」的論點。由於歐盟（EU）與中國嚴格的合規監管，Apple Intelligence 在這些區域的部署恐遭嚴重推遲。
2026年7月15日 星期三
(2026-7-15) Buy Side Sell Side
(近日在threads見到一個post，讓我重温了一些知識。記得十年前有人問我一年FOMC有多少次，我都是答錯...)
在金融業中，買方（Buy Side）與賣方（Sell Side）是構成金融市場運作的兩大核心陣營。
買方指的是「擁有資金並尋求投資回報」的機構。他們的主要工作是管理自己或客戶的資產，透過研究、分析並買入各類金融資產（如股票、債券、房地產、私募股權等）來獲取超額回報或達成資產增值。
常見的買方機構：
共同基金（Mutual Funds）：如富達（Fidelity）、貝萊德（BlackRock）。
避險基金／對沖基金（Hedge Funds）：如橋水基金（Bridgewater）。
私募股權基金（Private Equity, PE） / 創投（Venture Capital, VC）。
主權財富基金（Sovereign Wealth Funds）：如新加坡淡馬錫、中投公司。
退休基金／養老金（Pension Funds）。
保險公司（Insurance Companies）的資產管理部門。
賣方指的是「創建、推廣和銷售金融產品」的機構。他們本身不以「長期持有資產賺取投資回報」為目的，而是作為中介機構，協助企業發行證券，並向買方提供研究報告、交易執行和市場流動性，從中賺取手續費、佣金或服務費。
常見的賣方機構：
投資銀行（Investment Banks, IB）：如高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley），負責協助企業進行 IPO、併購（M&A）。
證券經紀商／券商（Brokers）：協助客戶執行股票或債券交易。
研究部門（Equity Research）：撰寫個股或產業研究報告，提供給買方參考，以吸引買方透過該券商進行交易。
做市商（Market Makers）：提供市場雙向報價，維持市場流動性。
(2026-7-15) Trading Log# 進入射程
有幾隻心水進入了我射程範圍，參考指標是250日均線，這是客觀的標準，但選股卻是主觀的，有些也跌至均線，但碰也不想碰。
- AXTI
- POET
- ONDS
- NVTS
這個策略是簡單的，没有什麼深入專業的分析，主要考慮只是概率及賠率。
貼四隻夠了，我自己是真金白銀去試，三個月後回望。
2026年7月14日 星期二
(2026-7-14) 超級併購年
全球生物醫藥的M&A進入罕見的超級併購大年，2026年上半年，10億美元以上的已經有34宗以上，總金額突破1300億美元。
大型藥企没有條件等待十年去建立內部管線，在專利懸崖的焦慮下，只能透過收購。
(2026-7-14) Vertex百億美元收購Crinetics
7月6日，Vertex Pharmaceuticals (VRTX) 與 Crinetics Pharmaceuticals (CRNX) 共同披露收購協議，企業將以每股 85 美元現金完成標的全額收購，交易對應 Crinetics 整體股權價值約 100 億美元，扣除標的賬面現金後淨交易對價 88 億美元，交易預計 2026 年第三季度完成，消息落地後 Crinetics 盤後股價實現翻倍上漲。
Crinetics 成熟商業化管線與在研創新藥，已獲批藥物 Palsonify 用於成人肢端肥大症治療，落地後將直接爲 Vertex 帶來持續性營收增量；在研管線 Atumelnan 針對先天性腎上腺皮質增生症，市場空間達數十億美元，同時可拓展庫欣綜合徵治療適應症，機構測算管線峰值年營收有望突破 50 億美元，支撐企業長期雙位數收入增速與行業領先運營利潤率。
Vertex 計劃依託自有現金搭配債務工具完成交易資金籌措，美國銀行、摩根士丹利提供 45 億美元全額過渡性融資，收購落地後企業罕見病內分泌賽道。
(2026-7-14) Trading Log# SNDK
短短兩周，AI半導體經歷了一輪快速而猛烈的sell off。
周一韓股崩跌，盤前SNDK一開已經插8.11%。在弱勢反彈時short sell，日內想不到還有10%的空間。
2026年7月13日 星期一
(2026-7-13) SK海力士
韓股SK海力士在美股市場以ADR上市，美國機構現在可以直接進行現金交易，相比於此前通過韓國本土股票進行掉期交易更具成本優勢。
花了些時間了解這些機構投資者的操作:
由於韓國股票必須以韓元（KRW）交易，而美國機構手頭上通常是美金（USD），這就會涉及跨國資金調度與匯率風險。
美國機構通常會透過外匯掉期（FX Swap）或股票衍生性金融商品（如權益掉期 Equity Swap）來操作。
大型跨國資產管理機構（如 BlackRock、Vanguard）或大型銀行來說，會運用傳統的外匯掉期。
美國機構與一家國際投行（例如摩根士丹利、高盛等作為掉期交易對手）簽訂外匯掉期合約。投行按照當時的即期匯率（Spot Rate）將等值的韓元給美國機構。再用這筆韓元，在韓國股市（KRX）買入目標韓國股票。
好處是不需要擔心韓元大貶導致資產縮水，也享有該韓國股票的漲跌幅與股利收益。
對沖基金或高頻交易機構來說，純粹賺取股價價差，且不需要實體股票所有權或投票權。更多是用Equity Swap，不需要拿出一大筆本金去換韓元、買股票，只需要向投行（如高盛、摩根士丹利）繳交保證金，就能槓桿操作數倍的股票部位。而且在權益掉期下，真正的股票持有者是投行，對沖基金的名字不會出現在韓國交易所的公開大股東名單中。
韓國等新興市場對外資有較嚴格的實名登記與資本管制（例如過去的 Foreign Investor Registration 制度），透過投行直接做 Swap 可以省去大筆合規成本。
2026年7月11日 星期六
(2026-7-11) PENG業績造好
在5月20日開始追蹤PENG，那時$46，已經升了不少。7月業績後由$60幾日內拉至$89.86。
- 先進計算業務預計將下降15%-20%，此前預期爲下降15%-25%；
- 集成內存業務預計增長90%-95%，此前預期爲增長65%-75%；
- 優化LED業務預計下降5%，此前預期爲下降5%-15%；
管理層對2027財年的收入和每股收益指引分別爲$21.9億和$3.41，估值對比上次明顯提升了，看能否升穿$100。
由於市場需求(對建立AI Factories和HPC)非常強勁，Penguin 成功從傳統的硬體組裝與記憶體模組轉型，成為 AI 基礎設施領域的玩家。
管理層的經營戰略很理智，出清其在巴西記憶體模組業務的剩餘股權將所有核心資源與資金，完全聚焦在更高毛利、更高成長性的 AI 與硬體平台解決方案上。
2026年7月10日 星期五
(2026-7-10) META賣算力
過去兩年，Meta 在 AI 基礎設施上的投入節奏驚人。2025 年，公司資本支出 722 億美元。2026 年的指引區間被上調到 1,250 億至 1,450 億美元，幾乎翻倍。Meta 正在運行和規劃的算力規模已經可以跟任何一家超大規模雲廠商比。
在7月1日META表明準備把部分AI算力對外出售後，股價當天跳空高開，最終收漲8.81%至$612.91，創下今年最大單日漲幅之一。
消息傳出後，關於 Meta 股價當日上漲約 9%，收於 612.91 美元。與此同時，CoreWeave 下跌 13.9%，NEBIUS 下跌 17%，另一家 GPU 雲公司 IREN 也遭到拋售。
市場的第一反應，是 Meta 終於找到了一條消化巨額 AI 基建投入的路徑。但另一層擔憂也隨之出現：如果連 Meta 都開始出售「多餘算力」，是否意味着 AI 基礎設施已經階段性過剩，大模型落地速度不及預期，後續芯片和數據中心需求可能降溫？
CEO扎克伯格接受採訪時直接否認了算力過剩。股價從低點$577一路反彈，最終收漲4.7%至$631.48。AI算力過剩的「陰雲」至此已完全消散。
(2026-7-10) NVDA估值回落
今年NVDA升幅不足10%，大幅跑輸費城半導體指數高達85%升幅。
美銀預測EPS為9.09美元，對應2027財年預期市盈率僅約16倍。這一估值水平是英偉達近7年來的歷史低位。
資金正由上一輪炒GPU，轉向ASIC晶片，或押注HBM。
訂閱：
文章 (Atom)