(2026-3-28) Over-allotment

在IPO，投行會有一個greenshoe option (over-allotment)的機制。實際上超額配售權是一種護盤，投行不想跌穿發行價，這機制合法地在新股下跌時托高個價。

具體做法是在上市前故意向買方賣多超額的15%，例如1000萬股賣1150萬股。投行其實没有多出的股票，變相naked short，收回150萬股的現金，用來低位接貨(stabilization bid)，應對首日開盤。

假如開盤大跌，就利用這筆錢在市場買入股票，在護盤同時也賺取價差。

假如開盤大升，就exercise the Greenshoe，強制公司發行150萬股給投行，用來平了空倉。對公司而言，股票需求大也可以做更多融資。

這個名字純屬歷史巧合。1960 年，第一家使用此機制的公司是美國的 Green Shoe Manufacturing Company（一家製鞋企業）。後來大家就用該公司名字來代稱這個機制，並一直沿用至今。

(2026-1-25) Kelly Criterion

主流，常見的position sizing方法，更多是採用fixed percentage，見得最多的是每筆交易控制在2% risk。

深入一點研究過交易的，可能會聽過凱利公式。拋開複雜的數學推導，簡單來說，

最佳注碼=勝率-(1-勝率)/淨賠率

這公式更像是一種交易思維模式及指導:

任何有限次數的賭博中，只要每次押上整個賬戶，期望回報是最大，但100%會破產。任何時候，確保自己還有下注的能力。

如果期望值為負，凱利公式不建議投入任何資金。

不追求單局收益的最大化，而是追求長期複合增長率的最大化。

所以不是注碼定輸贏，而是輸贏定注碼，由Edge及Odd動態調整你的注碼。

即使計算上是嚴謹及科學，由於無法精確預知勝率和賠率，專業交易員也只會保守地採取half kelly的做法。

這是一種折衷，跟足Kelly Criterion下注，Equity curve會出現大幅波動。