上半年的美股很波動，今日又說不打仗了。
清明去了拜山，掃到一個鳥巢，第一次見到藍色的蛋，感覺神奇。
城市人少見，上網搜查得知是知更鳥的蛋。
2026年4月8日 星期三
2026年3月28日 星期六
(2026-3-28) Over-allotment
在IPO，投行會有一個greenshoe option (over-allotment)的機制。實際上超額配售權是一種護盤，投行不想跌穿發行價，這機制合法地在新股下跌時托高個價。
具體做法是在上市前故意向買方賣多超額的15%，例如1000萬股賣1150萬股。投行其實没有多出的股票，變相naked short，收回150萬股的現金，用來低位接貨(stabilization bid)，應對首日開盤。
假如開盤大跌，就利用這筆錢在市場買入股票，在護盤同時也賺取價差。
假如開盤大升，就exercise the Greenshoe，強制公司發行150萬股給投行，用來平了空倉。對公司而言，股票需求大也可以做更多融資。
這個名字純屬歷史巧合。1960 年，第一家使用此機制的公司是美國的 Green Shoe Manufacturing Company（一家製鞋企業）。後來大家就用該公司名字來代稱這個機制，並一直沿用至今。
2026年2月7日 星期六
(2026-2-7) 買入
2月3日，Anthropic發布了一款面向企業內部律師的生產力工具，直接引發法律軟件和出版公司股價暴跌——湯森路透跌近16%，Legalzoom跌20%。市場擔憂如果AI能夠自動處理法律文件、編寫代碼、分析數據，那麼傳統SaaS公司的價值何在？
11月下跌的借口是AI估值過高，這次變成SaaS軟件股被AI取替。下一次又不知變成什麼故事。
離開了香港一周，2月6日周五，回來買入/加倉了24隻。我在開市才買入，但實際周四盤後就開始反彈。
- NU
- ASM
- HL
- SKYT
- ONDS
- APLD
- AAOI
- UUUU
- LUNR
- RKLB
- ASTS
- TE
- RDW
- SCCO
- MU
- CHRW
- ULTA
- ERIC
- WDC
- NFLX
- INOD
- MSFT
- CRDO
- IREN
2026年1月28日 星期三
(2026-1-28) 買入
組合最近加入了不少耳熟能詳的品牌大公司，簡單介紹當中幾隻:
Amer Sports（AS）是全球知名的運動戶外集團，旗下擁有多個定位清晰、覆蓋不同運動場景的品牌，例如Arc'teryx、Salomon、Wilson等。
Estée Lauder Companies, Inc. (EL)是全球最大的美妝集團之一，業務覆蓋護膚、彩妝、香水、護髮及男士護理等領域，旗下擁有超過30個知名品牌。
Hilton Worldwide Holdings Inc (HIL) 是全球最大的酒店集團之一，旗下擁有20個品牌、超7000家酒店、近110萬間客房，遍佈122個國家和地區。早已經轉為輕資產運營模式，不直接擁有大部分酒店物業，而是通過特許經營、管理合同、租賃等方式輸出品牌與管理服務，賺取管理費、特許權使用費等收入。
Ralph Lauren Corp (RL) 是全球知名的奢侈 lifestyle 品牌集團，業務涵蓋服裝、配飾、家居、香水等領域，核心品牌「Polo Ralph Lauren」。
Telefonaktiebolaget L M Ericsson ADR（ERIC）是瑞典愛立信公司，全球領先的通信技術與服務供應商，總部位於瑞典斯德哥爾摩，業務覆蓋移動通信網路設備、核心網、雲解決方案、物聯網（IoT）、數位服務等領域，是全球5G技術的核心推動者之一。全球前三大通信設備商（與華為、諾基亞並列），5G基站市場份額約30%（2023年資料）。曾在2000年之前涉足手機業務，推出過經典的T18、T28、A1018等機型，是早期手機市場的重要玩家之一。但2001年，愛立信與索尼（Sony）成立合資公司索尼愛立信（Sony Ericsson），將手機業務合併，愛立信自身不再獨立生產手機。
TKO Group Holdings, Inc.（TKO）是全球領先的體育娛樂媒體公司，由終極格鬥冠軍賽（UFC）與世界摔跤娛樂（WWE）於2023年合併而成，兩大全球最具影響力的格鬥與摔跤IP，打造「內容製作+賽事運營+媒體傳播+周邊衍生」的全產業鏈。
2026年1月25日 星期日
(2026-1-25) Kelly Criterion
主流，常見的position sizing方法，更多是採用fixed percentage，見得最多的是每筆交易控制在2% risk。
深入一點研究過交易的，可能會聽過凱利公式。拋開複雜的數學推導，簡單來說，
最佳注碼=勝率-(1-勝率)/淨賠率
這公式更像是一種交易思維模式及指導:
任何有限次數的賭博中，只要每次押上整個賬戶，期望回報是最大，但100%會破產。任何時候，確保自己還有下注的能力。
如果期望值為負，凱利公式不建議投入任何資金。
不追求單局收益的最大化，而是追求長期複合增長率的最大化。
所以不是注碼定輸贏，而是輸贏定注碼，由Edge及Odd動態調整你的注碼。
即使計算上是嚴謹及科學，由於無法精確預知勝率和賠率，專業交易員也只會保守地採取half kelly的做法。
這是一種折衷，跟足Kelly Criterion下注，Equity curve會出現大幅波動。
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