(2026-7-23) AI與意識

從技術與運算本質來看，目前的 AI 模型（如 GPT 系列）運作邏輯是根據前面輸入的文字，計算出接續哪個字的機率最高(Next-Token Prediction)。AI 在訓練過程中，吸收了海量的文本數據，建立起龐大的參數網絡。它並不是像傳統程式那樣硬編碼（Hardcode）邏輯規則，而是學習數據中詞彙與概念之間的關聯性與統計規律。

雖然底層是統計，但當模型規模（數據量與參數）龐大到一定程度時，它開始展現出抽象思維的特徵。當你要求 AI「一步步思考」時，它能進行歸納、演繹與邏輯除錯(Chain of Thought)。

它能將學到的模式套用到完全陌生的情境，這種「轉移知識」的能力(Generalization)正是人類推理的核心特徵之一。

模型內部的高維空間裡，逐漸形成了對現實世界邏輯結構的「隱式建模」（World Model），例如空間關係、因果關係等。

如果是這樣，我忍不住會猜想未來隨模型能力更進一步，不斷迭代後會否湧現出意識，由Intelligence進化至Consciousness。

相反，人腦是否也只是一種更高級的預測機器，透過過去的經驗（數據）來建立世界模型，並持續根據新感官輸入預測下一步會發生什麼，這同樣帶有強烈的概率與統計色彩。人類不只靠嚴密的符號邏輯（如形式邏輯推論）來思考，更多時候是靠直覺、類比與經驗模式，本身就與 AI 的統計模式識別極為相似。

(2026-7-20) SGOV的退稅機制

SGOV是iShares 0-3個月美國國債ETF，每月都會穩定派息，目前年化後的配息率維持在 3.5% ~ 3.8% 的區間。

雖然成分股是 100% 的美國短期國債（美國國債利息對外國人本應免稅），但因為它是以 ETF（受監管投資公司） 的形式發行，，它在法律上屬於一間投資公司，每月配發的金額在券商系統中會先被統一識別為「美國公司股利」。因此，發放當下券商通常會先自動預扣 30% 的股利 withholding tax。

根據美國稅法中的 QII（Qualified Interest Income，合資格利息收入） 豁免規定，若 ETF 的配息來源是美國國債利息，這群利息轉發給非美國居民時，是可以免除這 30% 稅金的。

到了當年年底或隔年初，發行商貝萊德（BlackRock）會統計 SGOV 全年的配息來源，並向美國稅務局（IRS）及各大券商提交官方的稅務申報報告（如 1099-DIV 的最終修正數據）。

收到了發行商的確定數據後，上游的清算機構與各大券商（如富途 moomoo、盈透證券 IBKR 等）會在向 IRS 提交最終退稅申報表（如給非美國居民的 1042-S 表單）截止前，重新計算你帳戶中被多扣的稅額。

券商確認修正金額後，會在隔年的第一季至第二季期間（通常在 2 月至 5 月之間），自動將被多扣的稅金返還至你的證券戶頭中。

(2026-7-19) 五斗米

與黃巾差不多同一時期的天師道卻延續1800年，直至現代仍然勢力龐大。

在東漢順帝時期（公元142年左右），由同樣姓張的張道陵在四川鶴鳴山（今成都市大邑縣北）創立。因入道者需交納信米五斗（一說為參加祭祀或看病時的酬勞），故被稱為「五斗米道」。

天師道在各地設立義舍，免費提供米肉給出差旅行或貧苦的百姓，但不允許過度吃飽，建立了早期的社會福利與互助機制。

結合了地方行政與宗教教化，用「禁酒」、「寬刑」（犯法者原諒三次才處罰，且以修路來贖罪）等政策治理漢中，深得民心，使信仰轉化為百姓根深蒂固的生活方式。

第二代張魯的作風相對溫和。當曹操大軍壓境時，張魯沒有選擇玉石俱焚，而是採取「封藏府庫」以待朝廷的態度歸順曹操。曹操對此大加讚賞，封張魯為鎮南將軍、閬中侯，其子嗣也都封侯。

東晉時期，天師道在南方上層社會中得到了廣泛的傳播。琅邪王氏就是世事天師道，王羲之與其子王獻之、王徽之等皆是虔誠的信徒。王羲之曾多次在書信中提及「服食」（吞食丹藥）與求神，其名作《蘭亭集序》中所展現的生死觀，亦深受道家與早期道教思想的影響。

王氏家族成員的名字中多帶有「之」字（如王羲之、王徽之、王操之），在魏晉南北朝時期，「之」字往往是天師道信徒的一種暗號或宗教徽識。

與王氏齊名的謝氏家族，同樣有許多成員信仰天師道。

天師道行家族世襲，1949年，第六十三代天師張恩溥隨著國民政府來到台灣。他的長子在台灣因病早逝，而次子張允康當時留在中國大陸。台灣的傳承變得混亂，中共則直接終止世襲，改為「住持」。

(2026-7-19) 黃巾

東漢末期（西元 184 年）爆發的一場大規模民變，這場黃巾之亂直接動搖了東漢王朝的統治根基，並拉開了三國時代的序幕。

外戚與宦官專權（如「十常侍」），政治極度腐敗。連年天災、瘟疫橫行，加上朝廷賦稅沉重，百姓生活陷入絕境。

黃巾賊原是東漢末年的一些群眾、百姓，鉅鹿人張角帶著弟弟張寶、張梁，去醫治得到重病的人，因此深得民心，張角眼見手下信奉他太平道的人越來越多，以「蒼天已死，黃天當立」為口號，發動大規模的暴亂黃巾之亂，近百萬人參與，起義軍皆頭綁黃色頭巾作為標記，因而被朝廷稱為「黃巾賊」或「黃巾」。

張角在這場戰役中病故逝世，其弟也被官軍所殺，勢力很快就被滅亡。黃巾之亂雖只維持不到一年的時間，但卻留下了東漢王朝滅亡的禍根。

黃巾起義失敗之後，曹操將30萬青州黃巾餘黨納入麾下，並由于禁、臧霸等人率領，史稱青州兵。

(2026-7-19) 道教演變

道家原本以老子、莊子為代表的哲學思想（老莊思想），探討的是宇宙本源（道）、處世哲學與政治策略（如無為而治）。此時它是哲學學派，而非宗教。

到了漢代，老子的思想被進一步神秘化，並與當時盛行的「方仙道」（追求長生不老、成仙的學說）結合，形成了黃老道。此時老子開始被視為具有神格的人物，為道教的誕生奠定了思想與神仙信仰的基礎。

道家在東漢中葉（約公元2世紀），透過張道陵創立五斗米道，正式演變成形為「道教」。

(2026-7-19) 九品中正制

九品中正制(又稱九品官人法）是魏晉南北朝時期最核心的官員選拔與任用制度。它由曹魏時期的陳群提出，在曹丕稱帝前夕（公元220年）正式頒布實施，一直延續到隋文帝時期被科舉制取代，前後實行了近400年。

簡單來說，它是一套由中央指派官員去評定地方人才等級，進而決定其當官起步點和晉升空間的制度。

中央政府在各州、各郡選拔一些有名望、品德高尚的現任大官，兼任當地的「大中正」或「小中正」。他們的職責是負責考察自己家鄉的人才。

中正官將評定好的名單送交中央的吏部。吏部就會根據這個「品第」來授予相應的官職。如果被評為「上品」，起步就是高官；如果被評為「下品」，就只能從基層小吏做起。

曹魏政權剛建立時，漢代原有的選官制度（察舉制）因為長年戰亂已經徹底癱瘓。當時地方上的人口流動巨大，中央根本不了解地方人才。 因此，九品中正制的初衷是積極的：利用了解地方的名流（中正官）去發掘被戰爭掩蓋的人才，並將選官權力從地方豪強手中收回中央。

這套制度在實行到西晉、東晉時期時，發生了嚴重的變質，最終導致了階級固化。

隨著時間推移，擔任中正官的人全變成了朝廷裡那幾個頂級大家族（如瑯琊王氏、陳郡謝氏）的成員。這導致中正官在評定人才時，不再看重品德與才幹，只看「家世」。

只要你出生在頂級豪門，就算你是个白痴或人品敗壞，中正官也會給你評「上品」（高官厚祿）；如果你出生在普通平民（寒門）家庭，就算你才華橫溢、道德高尚，也只能得到「下品」，一輩子沒有出頭之日。

最大後果，就是孕育了魏晉時期的「門閥政治」。它讓少數幾個大家族世世代代壟斷了國家的政權與財富，也是導致晉朝士大夫不需要努力工作、整天可以「任性狂放、酗酒清談」的底氣所在。

(2026-7-19) 南北兵種

五胡（匈奴、鮮卑、羯、氐、羌）的軍事力量主要建立在北方遊牧與半遊牧民族的傳統之上，後期逐漸吸納漢人步兵。胡人擁強大的騎兵部隊，特別是鮮卑族（如前燕、後燕、北魏），擁有極具威力的「具裝騎兵」（重甲騎兵），在北方開闊的平原地形中擁有絕對的衝擊力和機動力。

胡人馬術精湛，來去如風，可對遠距離的敵人觀察得了如指掌，且由於調動靈活，隨時可以奇兵突襲敵手，一旦讓他們在廣闊的原野縱橫自如，南人將只余堅守各城一途，遂陷於被逐個擊破的厄運。

軍隊行軍速度極快，補給線較短或習慣於以戰養戰（掠奪）。胡族君主（如石勒、苻堅、慕容恪、拓跋珪等）大多親自帶兵打仗，軍隊作風剽悍，崇尚武力。

對比南方，東晉擁有全中國最強大的水軍，長江與淮河成為其天然的防禦屏障。北方軍隊缺乏造船與水戰技術，東晉水軍能利用舟楫之利切斷敵軍補給或進行快速突襲。

由謝玄組建的北府兵，成員多為北方南逃的流民，他們與胡族有深仇大恨，戰鬥意志極強。北府兵擅長使用長槍、弩箭等步兵陣法，防守能力極強，且能克制缺乏組織的騎兵衝鋒。

南方水路發達，糧草輓輸（水運）遠比北方的陸路運輸高效且省力。本土作戰也讓他們更適應南方濕熱的環境。

(2026-7-19) 永嘉之亂

 永嘉之禍（又稱永嘉之亂）是一個重大轉折點，公元311年，晉懷帝永嘉五年，西晉皇室內部為了爭奪皇權，進行了長達16年的內戰（八王之亂）。

這場內耗極大地削弱了西晉的中央集權、經濟實力與軍事防衛能力。

自東漢以來，匈奴、鮮卑、羯、氐、羌等北方遊牧民族（統稱「五胡」）大量內遷至中原。在西晉朝廷衰弱、地方失控的情況下，這些民族紛紛起兵反晉。

前趙軍隊（由劉曜、石勒、王彌等率領）攻破西晉首都洛陽，進行了殘酷的屠殺和掠奪，遇害者達數萬人。晉懷帝被殺，西晉的宮殿、陵墓被焚毀。部分大臣在長安擁立晉愍帝，但沒過幾年（公元316年），長安也被攻破，西晉正式滅亡。

為了躲避戰亂，大批中原漢族士族（如瑯琊王氏、陳郡謝氏等）和百姓紛紛舉族南遷，史稱「衣冠南渡」。晉室皇族司馬睿在南方士族的支持下，於建康（今南京）重建政權，延續晉朝命脈，史稱東晉。

自此，北方徹底陷入長達百年的戰亂與分裂局面，多個少數民族政權並立，進入「五胡十六國」時期。

(2026-7-17) 魏晉南北朝

最近在讀黃易的邊荒傳說，背景大概是東晉十六國（317年－420年）。周顯也寫過一本五胡戰史，也是同一背景。

我發現自己極大興趣，一邊讀，一邊翻查真實歷史。

這種學習方法完全没有在學校時的壓力，按這速度，讀完本小說，會變成半個魏晉南北朝專家。中學時讀中史只記得女教師長得不錯，至於教了什麼，基本全還給她了。

魏晉南北朝是中國歷史上一個著名的分裂、動盪、融合時期。它介於東漢和隋朝之間，歷時近400年。這一時期政權更迭頻繁、戰爭不斷，但同時也促進了北方少數民族與漢族的空前大融合，並在文化、藝術和宗教上取得了極高的成就。

另外有套電視劇大明風華，也未有時間，估計煲完64集也摸清明初歷史。

(2026-7-17) 韓國收緊槓桿ETF

今年以來，韓國證券交易所已出現37次暫停交易，超過一半發生在5月單股槓桿產品推出之後。

韓國金融服務委員會（FSC）7月16日正式宣佈，將收緊針對單一股票槓桿ETF的監管措施，包括：將最低按金由1000萬韓元提高至3000萬韓元；按金僅允許使用現金；單一股票槓桿交易每次最多隻能買入20股；禁止推出新的單一股票槓桿產品。

過去一年，在AI服務器和HBM需求推動下，美光、SK海力士等存儲龍頭成爲韓國散戶和槓桿ETF資金重點押注對象。監管收緊意味着這部分增量資金受到限制，同時槓桿產品去槓桿也進一步放大了股價波動。

存儲股槓桿ETF資產規模佔相關公司市值的比例約爲普通股票ETF的三倍，使其成爲行業波動的重要放大器。一旦股價進入調整，槓桿ETF每日收盤前的再平衡機制又會進一步加劇跌勢。

這類產品通過期權、掉期等衍生品維持固定槓桿比例，一旦股價開始下跌，就需要每日收盤前進行再平衡，持續賣出相關資產，從而形成"下跌—減倉—進一步下跌"的負反饋循環。

(2026-7-15) Buy Side Sell Side

(近日在threads見到一個post，讓我重温了一些知識。記得十年前有人問我一年FOMC有多少次，我都是答錯...)

在金融業中，買方（Buy Side）與賣方（Sell Side）是構成金融市場運作的兩大核心陣營。

買方指的是「擁有資金並尋求投資回報」的機構。他們的主要工作是管理自己或客戶的資產，透過研究、分析並買入各類金融資產（如股票、債券、房地產、私募股權等）來獲取超額回報或達成資產增值。

常見的買方機構：

 共同基金（Mutual Funds）：如富達（Fidelity）、貝萊德（BlackRock）。

 避險基金／對沖基金（Hedge Funds）：如橋水基金（Bridgewater）。

 私募股權基金（Private Equity, PE） / 創投（Venture Capital, VC）。

 主權財富基金（Sovereign Wealth Funds）：如新加坡淡馬錫、中投公司。

 退休基金／養老金（Pension Funds）。

 保險公司（Insurance Companies）的資產管理部門。

賣方指的是「創建、推廣和銷售金融產品」的機構。他們本身不以「長期持有資產賺取投資回報」為目的，而是作為中介機構，協助企業發行證券，並向買方提供研究報告、交易執行和市場流動性，從中賺取手續費、佣金或服務費。

常見的賣方機構：

 投資銀行（Investment Banks, IB）：如高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley），負責協助企業進行 IPO、併購（M&A）。

 證券經紀商／券商（Brokers）：協助客戶執行股票或債券交易。

 研究部門（Equity Research）：撰寫個股或產業研究報告，提供給買方參考，以吸引買方透過該券商進行交易。

 做市商（Market Makers）：提供市場雙向報價，維持市場流動性。

(2026-7-13) SK海力士

韓股SK海力士在美股市場以ADR上市，美國機構現在可以直接進行現金交易，相比於此前通過韓國本土股票進行掉期交易更具成本優勢。

花了些時間了解這些機構投資者的操作:

由於韓國股票必須以韓元（KRW）交易，而美國機構手頭上通常是美金（USD），這就會涉及跨國資金調度與匯率風險。

美國機構通常會透過外匯掉期（FX Swap）或股票衍生性金融商品（如權益掉期 Equity Swap）來操作。

大型跨國資產管理機構（如 BlackRock、Vanguard）或大型銀行來說，會運用傳統的外匯掉期。

美國機構與一家國際投行（例如摩根士丹利、高盛等作為掉期交易對手）簽訂外匯掉期合約。投行按照當時的即期匯率（Spot Rate）將等值的韓元給美國機構。再用這筆韓元，在韓國股市（KRX）買入目標韓國股票。

好處是不需要擔心韓元大貶導致資產縮水，也享有該韓國股票的漲跌幅與股利收益。

對沖基金或高頻交易機構來說，純粹賺取股價價差，且不需要實體股票所有權或投票權。更多是用Equity Swap，不需要拿出一大筆本金去換韓元、買股票，只需要向投行（如高盛、摩根士丹利）繳交保證金，就能槓桿操作數倍的股票部位。而且在權益掉期下，真正的股票持有者是投行，對沖基金的名字不會出現在韓國交易所的公開大股東名單中。

韓國等新興市場對外資有較嚴格的實名登記與資本管制（例如過去的 Foreign Investor Registration 制度），透過投行直接做 Swap 可以省去大筆合規成本。