滙豐控股（0005.HK / HSBA.L）因為歷史原因，在倫敦（LSE）和香港（HKEX）同時擁有第一上市地位（Dual Primary Listing），而且兩地的股份是完全同股同權、可雙向自由轉移（Fungible）的（這和美股 HSBC 作為 ADR 不同，港英兩地搬的是實打實的普通股）。
香港中央證券登記有限公司（Computershare Hong Kong）與英國 Computershare UK 之間設有專門的跨市場股份轉移登記冊（Branch Register Transfer），香港是CCASS，英國是CREST。
大戶只要透過 Prime Broker提交轉倉指令（Cross-border Settlement Instruction），股票就能在香港股東名冊與英國股東名冊之間切換。
港股與倫敦股市的交易時間有一個極具價值的重疊窗口（香港時間下午 15:00/16:00 至 16:00，視乎英國夏令時而定），以及盤後錯位時間。
假設香港收市時，滙豐（0005.HK）報 $70.00 港元；隨後倫敦開市，歐洲機構因為宏觀消息或英鎊匯率波動，把倫敦滙豐（HSBA.L）推高到折合 $71.20 港元（出現約 1.7% 的正溢價）。
大戶立刻在倫敦市場 賣出（或借券做空） HSBA.L，鎖定 $71.20 的高價。同時（或次日港股開市）在香港買入 0005.HK，鎖定 $70.00 的低價。
大戶向結算行發出指令，將香港買入的 0005.HK 轉移至英國 CREST 系統，用來交割之前在倫敦賣空（Short）的倉位，完成閉環。
2020 年 4 月 1 日（愚人節當天早上港股開市前），滙豐控股（0005.HK）應英國審慎監管局要求，突然宣布取消 2019 年第四次股息（每股 0.21 美元）並暫停 2020 年全年的派息與回購。
由於當時已經過了除淨日（Ex-dividend Date，2020 年 2 月 27 日），許多香港投資者「名義上已經把股息算進口袋」。消息一出，4 月 1 日港股開市滙豐暴跌 9.5%（收報 $39.95 港元，跌破 $40 心理關口），跌幅遠超前一夜倫敦市場的定價。
港股滙豐相對倫敦滙豐（HSBA.L）出現了罕見的深度折讓（Discount）。擁有港英雙邊庫存池與英國印花稅豁免權的量化對沖基金，在港股開市恐慌盤湧出時瘋狂掃貨（買入 0005.HK），同時在倫敦盤前/開市沽空等量 HSBA.L，鎖定了遠超平時數倍的無風險價差（Spread）。
一度抽乾了倫敦市場的可借券源（Stock Loan），迫使做市商在幾天內進行了天量級別的 CCASS → CREST 實體搬倉才重新把兩地價差壓平。
許多香港本地退休基金（MPF）、保險公司資金以及亞洲高息股票基金，因為受限於投資章程（Mandate，必須持有派息藍籌股），在滙豐宣布不派息後被迫觸發強制沽出機制（Forced Selling），在 $38–$40 港元的地板價位割肉離場，成為被套利基金收割的對手盤。
在 2020 年 3 月底，歐洲央行（ECB）已經率先要求歐元區銀行暫停派息。部分敏銳的倫敦宏觀對沖基金預判英國央行（BoE / PRA）必定會跟進施壓英國本地銀行（滙豐、渣打、巴克萊等），因此在 3 月最後幾天提前在倫敦和香港建立看跌期權（Put Options）或空倉，在 4 月 1 日跳空暴跌時精準收割。
滙豐長年是香港私人銀行與機構發行股票掛鉤票據（ELN）與累計期權（Accumulator / Decumulator）的最熱門底層資產。投行在設計這些結構性產品並進行動態對沖（Delta Hedging）時，模型裡預設了滙豐每年高達 6%–7% 的極高確定性股息率（Dividend Yield）。突然「零派息」導致遠期合約（Forward）與期權定價公式瞬間失真，投行交易員被迫在股價暴跌的同時，在市場上不計成本地重新調整 Delta 對沖倉位，多家外資投行的亞洲股票衍生品部門在 2020 年第一、二季均錄得數千萬至上億美元的對沖虧損。
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