(2026-8-25) EWJ與DXJ

日本股市受惠於公司治理改革、企業獲利強勁以及外資大量流入，股市近年的漲幅巨大。

目前在美股市場規模最大的日股ETF應該是EWJ，225億美元的規模，早在1996年已經成立，30年了!

管理費約0.5%，息率3.74%。對追求現金流的投資者很不利的一點是面對Double Withholding Tax，日本政府抽15.315%，美國政府再抽30%，到手只剩60%。

另一個問題是匯率風險，EWJ没有currency hedged，若日圓貶值，會吃掉部分股市漲幅。當然若日圓升值，換算回美元/港幣的回報會增加。

有隻HEWJ持股完全複製EWJ，但用currency forwards對沖了匯率風險。規模很小，可能因為被另一隻同樣做了匯率對沖的DXJ搶佔了市場。

DXJ在20年前成立，持股的設計明顯是要賺日圓貶值。公司超過 80% 的營收來自日本本土的企業會被直接剔除。例如日本本土的電信巨頭（NTT、KDDI）、純內需零售商、地區性銀行或電力公司等，都會被擋在門外。只有海外營收佔有相當比重的企業（如豐田汽車、索尼、三菱重工、信越化學、東京威力科創等）才能獲選納入。當日圓走弱時，日本出口巨頭將海外獲利換算回日圓時會產生龐大的匯兌盈餘，帶動股價大幅上揚。

對比EWJ，直接買下日本市值最大的前幾百家企業，包含內需型（如本地銀行、零售、電信）與出口型企業。