(2024-9-22) Factor indexing

學術界的因子投資組合都是多空對沖、資金中性的理論型組合，實際中的各種限制，並不具備可投資性。

Factor indexing就是將具有顯著超額收益的因子，以高暴露、高可投資性和低成本為目標加工為投資組合。業界使用另一個名稱，smart beta基金。理解上，介乎被動投資和主動投資兩者之間。

雖然有一堆因子，主流的仍集中在價值、品質、低波動、動量、股利以及規模等幾類。投資者仍然要理解背後的內在驅動邏輯，在未來能否繼續獲得風險溢價。

以明晟的一個指數為例，考慮三個基本面因子，淨資產收益率（ROE）、權益負債率（D/E）和盈利增長穩定性。選擇排名靠前的 N支股票入選指數的成分股，再根據得分及市值決定權重(market capitalization scaling)。